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            鈕文新:美聯儲加息的“另類讀數”——美元地位和美國經濟誰重誰輕?

            美聯儲加息對中國資本跨境流動的影響有限,中國貨幣政策將堅持“以我為主”;而且,央行明確將“維護資本市場穩定”列入自己的工作范疇。

            《中國經濟周刊》首席評論員  鈕文新

            北京時間5月2日凌晨,美聯儲加息50個基點落地,同時公布了6月1日開始縮表以及未來進一步加息的初步計劃。力度不能說小,但市場輿論卻大肆傳播“美聯儲縮表力度弱于市場預期”,美國銀行全球研究部5月4日甚至表示:債券和外匯市場已經把鮑威爾表態解讀為“鴿派”,尤其是加息之后美國債市收益率穩中有降、美股大漲,更是刺激媒體大肆宣揚“市場對美聯儲鷹派立場的擔憂得到緩解”。

            同樣是投資者,中國股市投資者是否能夠理解大幅加息的環境里,美國三大股價指數漲幅均達3%左右?國債收益率曲線大幅下降?這就是市場成熟度的差異。所以,中國應當加大股市預期管理力度。比如,中國央行在美聯儲加息之后出面表示:美聯儲加息對中國資本跨境流動的影響有限,中國貨幣政策將堅持“以我為主”;而且,央行明確將“維護資本市場穩定”列入自己的工作范疇。這是個非常好的開始。希望未來中國金融分析師也能把“新發展格局”作為向股市提供觀點的基石。

            回過頭來說說美聯儲加息。無論美國金融市場如何理解,也不管股市、債市的震蕩是大是小,加息、緊縮貨幣勢必抑制美國經濟需求,加之物價上漲并不全因貨幣過度擴張,供給短缺也是重要原因。所以,物價上漲和緊縮貨幣——兩大抑制需求因素勢必集中作用于美國經濟,而這是否將帶給美國經濟衰退?

            美聯儲也必須考慮這個問題。所以,在議息會議公告中,不惜筆墨地強調“美國經濟前景依然強勁”。但實際上,說美國經濟強勁的依據,無非是美國失業率低,用工緊張刺激美國用工成本或工資水平不斷上升。這當然是研判經濟的重要指標,但如果把美國“躺平”群體計算在內,情況又會如何?恐怕美聯儲心里有數,但現在也不得不“打腫臉充胖子”。

            如果說美國大幅加息的作法,還有力挺美元霸權地位而暫時放棄經濟增長的意圖,那歐洲的經濟狀況恐怕更加真實地反映在其股市的走勢上。美聯儲加息當日,幾乎全體歐洲國家的股市均出現下跌,而且跌幅大都超過了1%。歐洲股市和經濟狀況當然與烏克蘭危機密切相關,但歐洲不知道美聯儲加息和戰爭都將使自己利益受損?當然知道。那為什么還要甘當美國的馬前卒?

            所以,這里邊的深意可能沒那么簡單,現在應當找到美國、歐洲無視巨大而現實利益的合理解釋,這背后是不是會有更長遠、更重大的利益?

            責編:姚坤

            (版權屬《中國經濟周刊》雜志社所有,任何媒體、網站或個人未經授權不得轉載、摘編、鏈接、轉貼或以其他方式使用。)

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