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                      收購推特要幾步?盤點馬斯克目前的困局

                      馬斯克承認,他不確定自己能否收購推特,但補充說,他有“足夠的資產”,“在技術上可以負擔得起”。

                      《中國經濟周刊》記者 周瑞峰 編譯

                      近日,埃隆·馬斯克(Elon Musk)宣布,計劃以每股54.20美元,總價約430億美元的價格收購社交媒體公司推特,但這一計劃已經面臨多個方面的阻力,推特的董事會、員工和馬斯克自己的資金壓力可能會讓這次收購成為一項艱巨的任務。

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                      (截圖來源:《華爾街日報》)

                      收購資金從哪里來?

                      《華盛頓郵報》稱,馬斯克這位世界首富,可能沒有足夠的錢購買推特。

                      在近日的TED演講上,馬斯克承認,他不確定自己能否收購推特,但補充說,他有“足夠的資產”,“在技術上可以負擔得起”。

                      據彭博億萬富翁指數顯示,馬斯克的大部分財富(約2510億美元)與他擔任CEO的特斯拉和SpaceX公司的股票有關。

                      據彭博社分析,馬斯克擁有大約30億美元的流動資產,這離要約收購的價格還差400億美元。如果出售特斯拉的股票變現,將引發巨額稅單,并削弱他對公司的控制權。

                      不過,韋德布什證券公司的分析師丹•艾夫斯(Dan Ives)說,馬斯克可以拿到足夠的資金。艾夫斯認為,馬斯克可以將部分資金安排為債務融資,然后用他的特斯拉股票作為抵押品,從銀行獲得貸款。

                      特斯拉允許高管使用股票作為貸款抵押品,但借款上限為抵押股票價值的25%。馬斯克持有的股份目前價值約為1760億美元,理論上可以讓他借到約430億美元。(因為他已經擁有推特9.2%的股份,馬斯克需要拿出近400億美元來收購剩下的股份。)

                      但證券備案文件顯示,截至去年8月,馬斯克已經抵押了8800萬股股票用于個人貸款,這將降低他的信用額度。

                      此外,目前還不清楚一家銀行是否會以單一股票作為擔保,發放如此巨額的貸款——尤其是像特斯拉這樣難以預測的公司,馬斯克一條推文就能讓特斯拉的股價劇烈波動。自2月中旬以來,特斯拉的股價最高曾達1145美元,最低曾達764美元。

                      某知情人士說,本月早些時候,馬斯克作為推特最大的股東浮出水面,已經引起了不少私募股權公司和其他可能支持他的投資者的興趣。如果馬斯克能贏得他們的支持,他還能減輕不少財務負擔。例如,美國方舟投資管理公司就是特斯拉最積極的支持者之一。

                      此外,馬斯克已聘請摩根士丹利擔任他的財務顧問。一位知情人士說,摩根士丹利以頂級并購建議而非大額貸款而聞名,但如果交易順利進行,該行可能會提供一些債務融資。

                      來自董事會的阻力

                      4月4日,推特公司發布的公告顯示,馬斯克已購買9.2%的公司股份,成為最大股東。此后,推特董事會宣布任命馬斯克為公司董事,其持股比例不得超過公司規定的14.9%。但馬斯克隨后宣布放棄推特董事席位,轉而向推特發起收購,提出購買其100%的股票并將其私有化。

                      4月15日,推特公司推出“毒丸”計劃,試圖阻止馬斯克的收購企圖。

                      “毒丸”計劃,實際上被稱為“股東權利計劃”,它將允許除馬斯克以外的股東以折扣價購買額外的股票,攤薄股權。當馬斯克持有推特公司超過15%的股份時,該計劃就會生效。這將大大增加馬斯克的收購成本。

                      推特公司一直不太愿意接受馬斯克的報價,“毒丸”計劃就是一個關鍵跡象。

                      馬斯克提出的每股54.20美元的報價,較4月13日推特收盤價溢價約18%。馬斯克表示,這是最好的,也是最終的報價,如果不被接受,將重新考慮作為重要股東的地位。

                      但不少分析師和投資公司認為,考慮到該公司一年前的收盤價為73.34美元,馬斯克每股54.20美元的出價太低了。接近每股60美元的出價更有可能打動董事會。

                      另外,推特董事會還必須對股東作出回應,已經有股東表達了對馬斯克收購的不滿。

                      該公司最大股東之一、沙特阿拉伯王子阿爾·阿瓦利德·本·塔拉爾(Al Awaleed bin Talal)在推特上寫道,馬斯克的報價嚴重低估了公司的價值。

                      但是,推特公司主要的機構股東——包括先鋒集團、摩根士丹利投資管理公司和貝萊德基金顧問公司——尚未發表評論,馬斯克希望贏得他們的支持。他在推特上發帖稱:“如果不讓股東投票表決,那將是完全站不住腳的。公司屬于股東而不是董事會。”

                      分析人士表示,馬斯克可能會直接向股東提出收購要約,這一“收購要約”將允許股東直接向馬斯克出售股票,但迄今為止,各方的反應并不積極。

                      推特員工很警惕這次收購

                      無論是在網上,還是在與CEO帕拉格•阿格拉瓦爾(Parag Agrawal)舉行的全體會議上,推特的許多員工都表達了對馬斯克收購公司的擔憂。

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                      (推特公司的舊金山總部截圖來源:《華爾街日報》)

                      馬斯克最近在推特上開玩笑說,他想把推特公司的舊金山總部變成流浪漢收容所,因為“反正沒人去上班”。他又詢問粉絲是否支持把“w”從推特(Twitter)名字中去掉,這樣讀起來更順口。

                      一名推特員工表示,馬斯克的行為是在仗勢欺人。他說:“馬斯克造成了‘Titter’的流行——就像一個操場上的惡霸在迎合他的粉絲跟班一樣——拿推特開玩笑。而且,我們都知道重點不在玩笑上,這是羞辱。”

                      分析人士表示,馬斯克這樣的舉動,即使只是在開玩笑,也可能損害公司的聲譽。

                      此外,推特的員工們表示,馬斯克的收購可能會改變推特的企業文化:推特目前十分重視包容性,而馬斯克在變性人問題上的有爭議評論以及關于新冠肺炎的相關言論曾受到多方批評。

                      馬斯克是否有精力再管一家公司?

                      馬斯克已經相當忙了,再收購一家公司可能會把這位企業家拖垮。他已經領導了電動汽車公司特斯拉(Tesla)、太空探索公司SpaceX、隧道挖掘公司Boring company和大腦微芯片初創公司Neuralink。

                      斯坦福大學商學院教授大衛·拉克爾(David Larcker)說:“特斯拉和SpaceX已經讓他忙得不可開交了,還要再來一家嗎?”

                      但馬斯克對推特似乎是“志在必得”。他在接受TED采訪時表示,如果此次收購失敗,他還有一個備用計劃來收購推特,但沒有提供任何細節。

                      編譯自《華盛頓郵報》《時代周刊》《華爾街日報》

                      責編:郭霽瑤

                      (版權屬《中國經濟周刊》雜志社所有,任何媒體、網站或個人未經授權不得轉載、摘編、鏈接、轉貼或以其他方式使用。)

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