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            鈕文新:中國經濟最大內需啟動 ——央行新政背后有重大戰略意圖?

            除貨幣政策外,近日央行另一大動作,或許更應引起市場重視。

            《中國經濟周刊》首席評論員  鈕文新

            央行針對未來一段時期的政策表述,當然是市場高度關注的事項。3月30日,央行貨幣政策委員會今年第一季度例會召開。從會議透出的信息看,針對當前“國外疫情持續,地緣政治沖突升級,外部環境更趨復雜嚴峻和不確定,國內疫情發生頻次有所增多,經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”等特點,央行將“強化跨周期和逆周期調節,加大穩健的貨幣政策實施力度,增強前瞻性、精準性、自主性,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,主動應對,提振信心,為實體經濟提供更有力支持,穩定宏觀經濟大盤”。

            具體而言,從總量上,貨幣政策要“進一步疏通貨幣政策傳導機制,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩定”。

            從結構上,貨幣政策要“用好普惠小微貸款支持工具,增加支農支小再貸款,實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款,綜合施策支持區域協調發展,引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持”。

            從深化金融供給側結構性改革上,第一,引導大銀行服務重心下沉,推動中小銀行聚焦主責主業,支持銀行補充資本,共同維護金融市場的穩定發展,健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系;第二,完善市場化利率形成和傳導機制,優化央行政策利率體系,加強存款利率監管,著力穩定銀行負債成本,發揮貸款市場報價利率改革效能,推動降低企業綜合融資成本;第三,深化匯率市場化改革,增強人民幣匯率彈性,引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念,加強預期管理,把握好內部均衡和外部均衡的平衡,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定;第四,構建金融有效支持實體經濟的體制機制,完善金融支持創新體系,引導金融機構增加制造業中長期貸款,努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應,以促進實現碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系;第五,維護住房消費者合法權益,更好滿足購房者合理住房需求,促進房地產市場健康發展和良性循環。推進金融高水平雙向開放,提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。

            這些具體措施中的看點很多。首先,增強貨幣政策的“前瞻性、精準性、自主性”,以及“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,主動應對,提振信心”的表述,至少讓我們看到貨幣政策擺脫被動,擺脫美國貨幣政策干擾的希望。應當說,這是一個重大進步。但是,央行是不是還需要進一步樹立“不唯書、只為實”的工作作風、大力擺脫新自由主義貨幣理論的束縛?恐怕央行還需要痛下決心。

            其次,“金融供給側結構性改革”的字樣再度回到表述,而且再次指出“引導金融機構增加制造業中長期貸款”。但是兩個問題:(一)要穩定銀行負債成本,不能僅靠“加強存款利率監管”,而央行必須考慮。當老百姓的儲蓄存款不斷減少、貸款不斷增加的情況下,如何解決商業銀行長期流動性日趨緊張的問題。(二)在構建新發展格局的背景下,央行強調“內部均衡和外部均衡的平衡”是否合適?實際上,均衡是貨幣主義理論的假設前提,但這個條件在實際經濟運行中是否存在?如果非要按照“數據模型”去力求均衡,那實際經濟會不會遭受損失?希望央行能以唯物辯證法的觀點看待均衡問題。

            除貨幣政策外,近日央行另一大動作,或許更應引起市場重視。這個大動作是:中國人民銀行印發《關于做好2022年金融支持全面推進鄉村振興重點工作的意見》(以下簡稱《意見》)。按央行說法,《意見》是要“接續全面推進鄉村振興,為穩定宏觀經濟大盤提供有力支撐”。

            我們應該看到,鄉村振興戰略才是中國最大的內需戰略,是中國經濟內需長久強勁的核心動力,也是確保中國經濟、人民生活長治久安,實現共同富裕的關鍵手段。從《意見》的條款看,金融支持的領域涉及中國農業從基礎設施、到農田管理、生產加工、技術攻關和倉儲物流等全產業鏈。更為突出的方面是:強化對農業農村基礎設施建設、人居環境改造等重點領域的中長期信貸投入,以及支持農機裝備研發企業發行信用類債券、支持發行鄉村振興票據。

            毫無疑問,鄉村振興必須要有長期金融工具的支撐。過去我們看到過,央行以再貸款作為支持鄉村振興戰略的手段,現在又有了標準化債務方式,那央行是不是可以將這類債券和票據當成基礎貨幣工具?

            其實,溫鐵軍教授早就有過這方面的建議,他希望央行能夠把中國農業“上百萬億的沉默資產”當成央行貨幣發行的依據,而我們認為,溫鐵軍教授的建議是值得認真考慮的。中國央行確實應當考慮將人民幣貨幣之錨,轉向中國自己的優質資產,而不是繼續綁定美元,或綁定“內部均衡和外部均衡的平衡”,這應當更加符合以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

            責編:姚坤

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